沈志群：加快创投生态圈建设 促进创投高质量发展

2024年8月25日，由《商道创投网》主办的《2024中国创业投资生态大会》在深圳举办。本届大会以“厚植家国情怀·勇担创投使命”为主题，展开深入讨论，探寻创业投资新趋势、机遇与挑战。沈志群会长应邀出席大会并发表演讲。现摘编如下。

“生态”这个词，现在很流行，原来常用于自然环境，现在广泛用于产业行业。我理解中国创业投资生态应该包括两个层面：

第一个层面是创业投资行业自身，经过二三十年的创建发展，我国创投行业完成了“从无到有，从小到大”的历史阶段，形成了基本完整的创投行业生态圈，主要包括三大主体，创业投资出资人主体，创业投资管理人主体，以及创业投资被投企业主体。这三大主体有一个共同的特征，那就是增长的数量很快，发展的质量不高。不久前，国务院办公厅发布了《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（国办创投十七条），这是继八年前国务院“创投国十条”之后我国创投行业又一个系统性的重要文件，标志着创投行业由持续健康发展进一步向高质量发展、实现“从大到强，从多到优”的历史转变。作为创投行业生态圈的三大主体，都面临新的目标，新的任务。

首先，创业投资出资人主体，承担着培育和壮大耐心资本的任务。创投行业多年来久拖不决、甚至日益加剧的各种难题，首当其冲是“资本寒冬”，根本原因之一是在资本供给来源中，“耐心资本”供给不足甚至严重缺乏。今年四月中央政治局会议首次提出“壮大耐心资本”，高屋建瓴，切中时弊，抓住了创投行业最核心的关键问题。没有对高风险、长周期投资具有充分识别能力和承受能力的“耐心资本”出资人队伍，就不可能有可以长期使用的创投资金来源，也不可能回归创投行业“投早投小投创新”的创投本源。因此，“耐心资本”的培育和壮大，对新时期创投行业高质量发展具有重大现实意义。

其次，创业投资管理人主体，这两年虽然加快了优胜劣汰，仍然有一万多家管理机构，管理了五万多支基金。在这支庞大的管理团队中，真正具有独具慧眼投资决策发现价值的能力，专业赋能投后管理提升价值的能力，多种渠道高效退出实现价值能力的优秀管理机构和高素质专业化的管理人为数不多。特别是不断壮大的耐心资本，由于其长周期的特性，对管理团队的专业性，综合素质，能力水平提出了更高的要求。因此，加快行业优胜劣汰，优化重组势在必行，迫在眉睫。

第三，创业投资被投企业主体，这是创投行业得以生存和发展的根本和基础。我国的高科技产业、战略性新兴产业和未来产业中，创业企业和创新项目数量巨大，但真正具有创新能力强、科技含量高、成长潜力大、市场前景广，同时投资估值合理的优质企业和项目，还需要创业者、企业家和创投机构的共同努力。只有在资本一级市场培育出更多高质量的被投企业，才能为产业创新发展奠定坚实基础，为资本二级市场输送更多高质量的上市公司，真正实现资本市场的活跃和繁荣。因此，推动创新创业创造和创投的协同互动，紧密融合，是形成高质量的创投行业生态圈的重要途径。

中国创业投资生态的另一个层面，就是引导、支持和服务创业投资发展的外部生态环境。完善和优化创业投资生态环境，是为促进创业投资高质量发展创造良好条件，提供充分保障，奠定运行基础的重要任务。

一是法律环境。我国目前唯一完整的创投管理办法，还是2005年十部委《创业投资企业管理暂行办法》，已经暂行了19年，创投行业已经发生巨大变化，积累了丰富实践经验，原有办法已经无法适应行业实际情况，迫切需要也完全具备制定由国务院发布《创业投资管理条例》的基本条件。创业投资一系列需要法律规范、调整、保障的问题，必须通过加快创投立法来解决，也可以先行推动制定“创业投资促进法”。

二是政策环境。8年前，国务院颁布了“创投国十条”，今年六月国办又发布了“创投十七条”，但是无论是创投募资政策，创投税收政策，政府引导基金、国资创投管理政策，市场化基金政策，还是创投退出和减持政策，目前具体的可操作配套措施和细则的广度和深度，政策实施的效果和效应还远不尽如人意，与广大创投机构的期望还有很大的差距，一个有利的良好的促进创投发展的政策环境还没完全形成，没有落到实处。

三是监管环境。加强监管是手段，促进发展是目的，不能以偏概全，更不能本末倒置。一个良好的监管环境，就是要为大多数真心实意做创投的基金管理人保驾护航，让合法合规合格的基金一路畅通，让少数假冒伪劣、违规违法的所谓“基金”无路可走、寸步难行。真正完成创业投资差异化监管体制改革，在改变监管理念、创新监管方式，完善监管政策上还有大量的工作要做。

四是信用环境。我国创投行业信用建设的滞后和缺失，是行业高质量发展面临的急需解决的重大基础建设问题，推进创业投资行业信用体系建设，包括基金管理人和从业人员的信用记录，信用评价标准，公示方式，信用信息共享机制，信用服务、信用产品推广，“红名单”和“黑名单”制度的建立，失信联合惩戒和守信联合激励机制的实施，加上行业自律组织的建设和行业自律机制的强化，创投行业完全可以成为豁免政府监管的行业。

近几年，由于创投行业多年积累的一些深层次问题没有得到解决，甚至不断加剧，日趋严重，社会上行业内对创投前景的悲观预期，甚至唱衰创投的现象时有发生。今天的大会以“家国情怀”、“高质量发展”、“新质生产力”为主题展开讨论，促进创投生态圈的高质量培育和建设，推动创投生态环境的完善和优化，确实难能可贵。我们相信，有党中央国务院近年来对鼓励发展积极发展创业投资的一系列重要指示，特别是党的二十届三中全会指明进一步全面深化改革的方向，从改革找出路，抓改革促发展，靠改革破难题，一定能够走出一条符合中国国情、具有中国特色的创业投资高质量发展道路，为实施创新驱动战略，实现科技强国目标作出创投行业应有的贡献。