创投委｜2019中国年度创投大会嘉宾精彩观点集萃

我们呼吁尽快打通低成本的货币资金市场和高收益的股权投资市场之间的鸿沟，让金融企业真正的参与到股权投资基金二手份额交易中来，为有源头活水来，才会鼓励更多的资金勇敢进入这个行业。相信股权投资基金在金融市场化体系改革过程中，在化解金融系统性风险到一定阶段之后，一定会成为中国实业投资和直接投资的一个骑兵，成为金融市场化改革的一股重要的力量。

科创板开了，创业板和新三板也将要改革，我们可以预期，流动性会越来越好。企业的估值也不会像科创板第一批那么高，实际上现在估值已经下来了，有一些还跌破了发行价。但无论如何，有流动性是最重要的。

多层次资本市场的流动性，随着注册制的全面推动以后，有三个重要的意义：一是极大的减少了人为的干预，市场会说了算；二是人为干预是会减少，随意暂停IPO的情况可能会减少；三是为整个创投行业正常发展建立了流动性的基础。

反者道之动，弱者道之用。现在创投行业处在一个低潮期，但是越是低潮的时候越得有信心，经济发展、社会发展离不开创投，这是必然的规律。困难的时候过去，行业会迎来春天。随着注册制的全面推开，包括科创板、创业板注册制，以及新三板的精选层都体现了注册制的精神。科创板的推出，尽管没有专门针对创投行业，但是对创投行业是一个大的利好。

今年科创板的推出让我们多了一个退出的板块。我们也期待着明年创业板注册制的全面开展，以及下个月新三板新政策的推出，这些对我们创投行业来说，都是至关重要的一环。

要回归常识。差异化、专业化要深入下去，当然差异化、专业化要有国际化的视野，把我们服务能力提升上去，创新提升上去，平台能力提升上去。我相信无论下一个十年产业和技术怎么变化，我们都能够坚持。

第一，仰望星空，围绕天空基础材料和相关发射设备等对我们原来行业进行新的探索。第二，就是入海，中国对海洋深层的探索非常浅薄，细分应用如海洋食物、海洋能源、海洋生物医药、海洋地形结构、地理基础设施、探测性设备等空间巨大。

人类发展的第一个阶段是农业阶段，地主掌握土地就会富裕。第二个工业阶段是掌握能源，国家掌握能源就会富裕。现在第三个阶段是信息化时代，就是要掌握数据，5G抓取技术、IoT的传感器等改变原先的生活工作方式。

若在风口不居安思危，风停就会可悲地自由落地。所以做创投要有核心竞争力，要少一点完全套利思维，不能全靠政策和监管套利，如果只做套利性投资，当“风”停了就可能掉下来。

关于创投行业新的投资方向，我们应该提高自己的认知能力。行业在前十年中从粗放型的管理投资理念向精细化转变，以前企业成长靠自我积累，现在有创投机构帮助企业跨越或提前按长远的目标来发展，提高了企业的成长速度和成功率。

十年并不是一个特别长的尺度。从现在往后十年，我们认为是智能互联网与数据智能时代。把一个技术产品化，成本压到足够低，找到自己的场景，然后市场化、规模化的生产，这是个很长的周期。十年后的一些主流技术现在已有雏形，在没有特别大的突破性新技术快速应用的正常情况下，未来的十年主题就是数字智能。

我特别认可一句话：在这人世中，我们面对的大多数选择，并不是“The right way, or the wrong way”我们真正面临的选择是“ The right way, or the easy way.”其实很多人都会选择一些好走的路，但未必是一种正确的路。希望大家尊重常识，回归本质，要跟时间交朋友，不要跟时间做生意；要跟市场先生做生意，不要跟市场先生交朋友。

2019年对创投来讲可以说是三方面中间的一个时代：第一个是热潮快速退却；第二个是投资为胜，募资为王；第三个是产能正在促进，监管也有分歧。我们呼吁国家成立专门的创投协会，作为权威协会代表整个行业发声；也呼吁国家建设大母基金，把社保钱拿过来，放给有能力规范管理、有业绩的创投机构从事投资，事业越做越大，支持高质量发展、支持科技创新落实落地。

现在整个创新的难度在加大，即使是组合的创新，不是颠覆的创新也很难。同时创新的过程中，我们面临着外部下行的经济周期，整个GDP的增幅往下走。消费、投资进出口不好看，企业都会受到一定影响。

我们的政策鼓励高校包括科学院体系将知识产权及科技成果转化，给予了比较宽松的环境，政府也做了人才的引进落实等方面的推进，具备了这些条件，使得项目成功的概率提高。我们投的时候，往往是结合了政策要素、产业要素、政府要素来看。

资本市场制度逐渐完善，包括科创板推出，注册制推出，制度红利逐渐消失，现在要靠真本事做投资，就是要回归价值投资，从五年、十年时间维度来看，这是了不起的事情。未来，从制度角度来说，主板也好、创业板也好，还是要往科创板靠的，因为科创板更加和国际接轨。

注册制的推出，科创板包括主板出现了破发，是在逼着我们做一级市场创业投资的要提升价值投资的能力。我们在做项目的时候，更应该注重企业内生的增长性和基本面，只有这样，才能长期伴随着企业成长收获相应的收益。

未来整个创投会是什么样，宏观经济的增速会从中高速变成更稳健的速度，这其实隐含另外一层意思，就是经济到了一个存量整合的时机，可能更多地会通过并购、整合的方式实现行业集中度的提高、效率的提高，然后产生更多的巨头，这些巨头反过来通过并购的方式再去反哺创新创业企业。

过去的几年所有投资机构都离不开聚焦这个词，以前撒网式的投资肯定是不行，聚焦就是看你聚焦到什么程度，有的公司是聚焦行业，还有一种就是围绕行业去做布局，在特定行业领域进行布局或者进行深挖。

小 —— 把握投资入场机会，企业初创时期规模小、市值低时看准拥有高潜力高成长性的企业投资。

新 —— 关注新赛道、新技术、新模式、新业态，促进新兴产业发展。

精 —— 建立高效精干的组织机构，拥有一支专业专注的队伍才能做实做强；同时要精简成本，一拿到融资就开始铺张浪费的企业最后只会走向衰亡。

强 —— 只有拥有足够强大的运营能力、市场开拓能力和研发能力才能具备市场竞争力，获得市场和资本青睐。

独 —— 挖掘独特的赛道，建立“高、宽且深”的护城河。

真 —— 在市场变局中发现和了解市场主体的真实需求，把握市场趋势，找准自己的定位。

广 —— 行业拥有广阔的发展空间，企业能够突破发展天花板。

从外部环境来看，对于未来我们还是充满信心，但是我们不能追风，要做自己擅长的，在变革中寻找机会。坚持自己擅长的领域，细化自己的内功，内功是什么？唯有深度专业化：专业化的基金管理、专业化的投资领域，专业化的投后管理。三个专业化同步在一起，市场还是充满机会的。

有的企业靠独占资源，有的企业靠精细化管理，靠质量控制，有的企业靠资本运作，靠并购、靠整合来拓展市场。对中国创新而言，我们选什么样的企业？是以产品本身为核心竞争力的企业，人无我有，这就是我们最喜欢的企业，这一类企业来源于什么？来源于长期的积累和技术创新。

我们会围绕大健康继续去做平台性、综合性、系统性的公司，跟产业更靠近一点，尤其是已经形成了龙头合作的公司，去进行合作，来完善和推动在VC、PE并购以及多金融手段合作。在一个领域里面深耕，就继续深耕下去，跟产业有一个互相的配合。

我们前十年一般都是在找赛道，接下来的十年思路要完全变了，因为有可能边上的赛道跨一个角过来就把一个赛道灭掉了。现在国际经济形势变化比较大，这个时候一定要投能发展起来、有现金流的企业，投能把我们国家痛点、行业痛点、企业痛点解决的团队。

第一，一定要把企业的现金流放到非常重要的一个位置；第二，估值相对来说能往下放一点就放一点，遵从你的内心，而不是遵从你到底多少估值这个点上；第三，是不是有足够的匠心回到产品本身，从原来的泛泛管理到精密管理过程之中，把时间和精力不断的投入到长期不变的事物上面。